继瑞幸咖啡之后，一份wolfpack的做空报告砸在了爱奇艺的头上。该报告指控爱奇艺在用户数据造假的同时，夸大了营业收入。报告中指出，由于爱奇艺的会员增长、收入增长的同时，递延收入下降，所以管理层一定虚报了付费用户数量和平均会员期限。
做空报告显示，爱奇艺早在2018年IPO之前就存在欺诈行为，并一直持续至今。Wolfpack估计，爱奇艺将其2019年的收入夸大了大约80亿至130亿元人民币，即27%-44%；爱奇艺通过夸大大约42%-60%的用户数量来做到这一点。此外，爱奇艺还夸大了其为内容、其他资产和收购支付的成本，通过烧假钱，向审计师和投资者隐藏欺诈行为。
爱奇艺很快做出强硬回应，称该报告包含大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和解释。公司一直并将继续致力于保持高标准的公司治理和内部控制，以及按照美国证券交易委员会和纳斯达克全球精选市场的适用规则和条例进行透明且及时披露。声明发布后，爱奇艺股价在盘中转跌为升。截至当日收盘，爱奇艺股价报收于17.30美元，收涨3.22%。
有浑水站台，Wolfpack看似来势汹汹。但在简单翻看了报告后，其中漏洞百出：
一种观点认为，对比瑞幸的那份做空报告，爱奇艺的这份报告只对1563人进行了市场调研，不仅与爱奇艺公布的2019年1.07亿的订阅会员数相比样本量太小，与做空瑞幸报告的样本量也有很大差距。同时，报告用来支撑看空理由的数据来源过于单一，且对于中国互联网生态缺乏基本的了解。最重要的是，报告针对爱奇艺之前已公布的年报提出质疑，这相比瑞幸而言，出问题的几率小了不少。
但另一种观点则指出，报告把爱奇艺“不赚钱”的问题摆上了台面。报告中的这些讯息可能不是致命的，但的确反映出爱奇艺这家公司的一些实质问题。该公司成立十年，亏损十年。2019年财报显示，2019年爱奇艺亏损了103亿元人民币，远超2018年12亿元的亏损。同时，其订阅用户在2019年4季度的增长达历史最低，仅为0.7%。爱奇艺的广告收入在2019年比2018年下跌15%，公司毛利润率仍然为负。爱奇艺的经营状况没有展现出在未来能够盈利的趋势。而通过这次做空报告，美股市场今后会从盈利角度非常仔细地审视这家公司。
那么浑水、WolfPack这些机构热衷做空的目的何在？难道仅仅是因为正义感？
市场调查显示：WolfpackResearch成立于2019年，是一家全球性的金融研究和尽职调查公司，致力于“揭露企业欺诈，并通过确保金融生态系统的平衡来保护投资者”。WolfPack的中文意思是“狼群”，而爱奇艺已经不是盯上的第一家中概股公司。实际上，Wolfpack并不是一个合格的做空者，做空爱奇艺之前，WolfPack分别在2019年6月和2019年9月做空通讯企业GTT和半导体公司SMART Global Holdings，但都以失败告终。
而最近被做空的瑞幸、爱奇艺、好未来等中国企业背后，都跟一个叫做浑水（Muddy Waters Research）的做空机构有关。 这个通过一份报告就能让一家公司市值蒸发几百亿、并从中获利的调查公司，过去 9 年已经做空了 18 家中概股，当中不乏新东方、安踏和瑞幸等明星企业，其中 9 家已经摘牌退市。
要了解做空机构，首先需要搞清楚它们的盈利模式。在股票市场赚钱往往是靠股价上涨，而做空机构则是利用股价下跌来赚钱的。比如一支股票的现价为 100 元，我向券商借来 100 股，承诺一个月后归还，并支付 100元的利息。 股票借来之后，我立刻就以同样 100 元的价格卖出去。现在我手里就有了 10000 元现金。 一个月后这支股票跌到了 10 元，我从市场上买回 100 股还给券商，加上 100 元利息，我一共花了 1100 元。也就是说，我可以一分钱不花，就白赚了 8900 元，简直是空手套白狼啊！市场调查了解到，这次部分瑞幸的做空者已经获得了 150 倍的收益。 不过做空前提是要让公司股价大跌，如果股价不跌反升，做空者就可能倾家荡产了。
市场调研公司分析：在海外市场环境中，中概股公司，也需学会与做空机构博弈的技巧。此次爱奇艺公司遭遇袭击后，公司及时回应，收到了比较理想的效果。但爱奇艺的问题似乎很严重，比如提前确认收入、虚增广告收入、做高版权成本等，从做空机构对爱奇艺的袭击，目前为止可能还不能下结论，尽管做空机构本身的做法充满争议，但其在一定程度上也为一些隐藏着的问题公司敲响了警钟。